Il y a quelque chose de pourri au Royaume du Danemark. Le coiffeur me dit toujours que j’ai besoin d’une coupe de cheveux. Le boulanger veut toujours me vendre son pain. Et le bitcoiner me recommande toujours d’acheter des BTC. Que se passe-t-il vraiment ?
La dure réalité est que personne ne connaît l’avenir. En fin de compte, nous investissons toujours à l’aveuglette. Certes, nous pouvons prendre des décisions financières sur la base de projections et de probabilités. Cependant, le risque de perdre notre argent est réel. À bien des égards, les prédictions des « experts » sont des campagnes de promotion menées par des parties intéressées qui profitent de la cupidité collective pour gagner de l’argent en vendant de l’espoir. Les gens aiment croire aux promesses. L’optimisme génère des achats. Le pessimisme génère des ventes. Les marchés sont des communautés de foi qui achètent l’illusion et vendent la déception. L’investisseur intelligent comprend que tout cela n’est qu’une fausse perspective. Il n’y a pas de réalités mais des récits.
Le roi des marchés est le sentiment. En d’autres termes, le subjectif domine l’objectif. Il en a toujours été ainsi. Mais aujourd’hui, il est plus que jamais d’actualité. En raison de la fragmentation sociale, la vérité n’est désormais plus universelle, mais particulièrement tribale. Le monde actuel est divisé en niches d’intérêt. Donc, maintenant nous avons la tribu et, dehors, nous avons le monde cruel. La tribu est la famille. Toujours bon et innocent. Et le monde extérieur est l’ennemi. Toujours mauvais et menteur.
Donc, la vérité n’est rien de plus que le récit accepté de la tribu. C’est la vérité par affiliation. Et tout le reste n’est qu’une vile tromperie orchestrée par les conspirateurs du mal. Chaque tribu a ses propres récits, ses propres experts, ses propres valeurs et ses propres croyances. Et tout cela est vu à travers la lentille du syndrome de confirmation. C’est-à-dire que les membres de la tribu n’acceptent que les informations qui soutiennent les opinions qu’ils ont déjà. Et ils interprètent les preuves d’une manière qui valide leurs croyances, attentes ou hypothèses préexistantes. Tout désaccord est offensant. Toute autocritique est ennuyeuse.
Nous sommes désormais esclaves de notre « identité ». L’ »identité » domine nos vies de manière totalitaire. Que croire ? Pour qui voter ? Où vivre ? Qui sont mes experts ? Sur quoi travailler ? Qu’acheter ? Comment regarder ? Qui combattre ? Quels médias regarder ? Quels livres lire ? Qui sont mes ennemis ? Qui suivre sur les médias sociaux ? Quelle vérité accepter ? Dans quoi investir ? L’étiquette est tout. La tribu est un bloc uniforme que nous devons tous suivre à la lettre. La force (psychologique, économique et sociale) réside dans la perte de l’individualité pour accepter la volonté du groupe. La grande affaire maintenant est de construire des communautés. Devenez la reine des abeilles et le reste suivra car la communauté suit sa reine.
L’intention de cet article n’est pas de promouvoir le pessimisme. Il s’agit plutôt d’une invitation à un scepticisme sain afin que nous ne soyons pas aussi crédules. Dans le monde de l’investissement, le scepticisme est souvent plus profitable que la foi. Et le bon sens est certainement plus bénéfique que le délire tribal. Soyons indépendants. Les libres penseurs. C’est plus rentable.
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Pour illustrer ce point, nous nous tournons vers les chiffres et l’histoire. Je vais utiliser le marché boursier américain comme référence par défaut en raison de son importance. La croissance moyenne du marché boursier américain au cours des dix dernières années a été de 14,7 % par an. Ce chiffre est bien supérieur à la moyenne historique de 10,7 % au cours des 65 dernières années. Toutefois, la croissance du PIB (américain) au cours de la même période a été inférieure à 3 % par an. Actuellement, le rapport entre la valeur totale du marché boursier (41,7 milliards de dollars) et le PIB (24,4 milliards de dollars), communément appelé l’indice Buffett, s’élève à 177 %. Ce qui est traditionnellement considéré comme équitable est de 50-60%.
Il n’est pas nécessaire d’être un génie pour savoir que les bénéfices des entreprises d’aujourd’hui ne justifient pas les valorisations d’aujourd’hui. Cependant, on parle de valorisations « de croissance ». En d’autres termes, le potentiel futur d’une entreprise est étudié et les ventes sont projetées sur les prochaines décennies. Un exemple est celui de Tesla. À l’heure actuelle, Tesla ne vend pas autant que ses concurrents. Mais sa valorisation actuelle dépasse pratiquement tous les concurrents réunis. Cela se produit parce que l’on suppose que Tesla écrasera complètement la concurrence à l’avenir. Quel est le problème ? Le problème est que l’on surestime les capacités du futur à générer autant de ventes. Toutes les entreprises ne vont pas connaître une telle croissance. Cependant, pendant le boom haussier, toutes les valorisations ont augmenté de manière agressive. Il est évident qu’un marché a été construit sur de fausses attentes. Pourquoi ? Parce qu’il est physiquement impossible que tous les paris soient gagnants.
D’où vient tout cet argent ? Nous savons qu’elle ne provient pas de la production (PIB). Nous savons qu’il ne provient pas des bénéfices des entreprises. À cela, il faut maintenant ajouter le ralentissement de la croissance, l’inflation et les problèmes d’approvisionnement. Eh bien, l’argent, jusqu’à présent, est venu du crédit faible et de l’assouplissement quantitatif. En d’autres termes, la croissance massive des marchés financiers au cours de la période qui a suivi la grande récession (2008-2009) a été générée par les injections de la Réserve fédérale américaine. En d’autres termes, c’était du papier tombé du ciel. Aujourd’hui, cette même Réserve fédérale, en raison d’une inflation incontrôlée, a été contrainte de retirer ces liquidités.
Que disent les analystes, quelles ont été leurs recommandations, vendre, conserver ou acheter ? La recommandation générale a été haussière : acheter. Mais il n’a pas été « acheter » depuis le dernier trimestre ou depuis le dernier semestre. En 2021, il était également haussier pour cette année. Il a été haussier pendant le boom et pendant la crise. Ce n’est pas anecdotique. C’est une statistique. Je trouve très suspect que cette métrique soit toujours haussière. Les marchés fluctuent. La chose raisonnable à faire est que les analystes changent d’avis de temps en temps. Or, ce n’est pas le cas. C’est devenu une habitude que les attentes et les estimations des analystes soient toujours vertes en moyenne.
Ce qui se passe, c’est que le monde de l’investissement d’aujourd’hui est davantage axé sur le battage médiatique que sur les fondamentaux. Que disaient les crypto-analystes en novembre 2021 sur le prix du bitcoin en 2022 ? Chacun peut faire ses propres recherches. Mais les prévisions sont toujours haussières. Nous sommes maintenant à peine au-dessus du sommet historique du cycle haussier précédent (20 000 $) et en dessous du prix moyen des 200 dernières semaines. La plupart des investisseurs sont sous l’eau. En d’autres termes, d’une manière générale, le marché est inférieur au prix réalisé. Et ce n’est pas un secret que les mineurs ne sont pas au mieux de leur forme.
Pourquoi y a-t-il toujours un tel écart entre les prévisions et les faits ? Pourquoi le biais haussier ? D’abord, nous devons identifier les reines des abeilles de cette communauté. Qui sont-elles ? Les mineurs, les bourses, la presse spécialisée, les investisseurs en capital-risque, les fonds spéculatifs, les chefs de projet et les influenceurs de niche. Cependant, cette bête est alimentée par les dollars et les euros de la vente au détail. Dans la plupart des cas, les acteurs de ce cirque n’ont pas le luxe d’être honnêtes avec leur public. Nous devons toujours être en campagne de promotion. Comment augmenter l’activité ? Comment augmenter les prix ? Comment augmenter la fréquentation ? Comment augmenter les visites ? En élevant les esprits par des récits, des promesses et des promotions. « Acheter la chute ». « Hodl ». « 1BTC = 1BTC ». Etc, etc.
Que faire ? Une analyse honnête et indépendante. Étudiez les preuves de manière raisonnable. Comprenez que le marché des crypto-monnaies est une communauté biaisée par l’idéologie et la cupidité. La meilleure chose à faire est donc de prendre des décisions avec pragmatisme et prudence. Pas de vœux pieux. Faire partie d’une tribu est très séduisant. Mais, dans le cas de nos finances, la priorité devrait être le porte-monnaie. Les décisions doivent être prises avec la tête, pas avec le cœur. Parfois, la chose la plus profitable à faire est de défier la tribu.
Les informations contenues dans cet article ne doivent pas être considérées comme des conseils financiers ou des recommandations d’investissement. Tous les investissements et les transactions comportent des risques et il incombe à chaque individu de faire preuve de diligence raisonnable avant de prendre une décision d’investissement.
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